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安博体育登录入口小家电龙头迎业绩拐点

  安博体育登录入口小家电龙头迎业绩拐点2020年下半年以来,小家电上市公司股价迎来较大调整。不过,对于优质白马而言,这也往往可能意味着机会来临。

  从当下时点来看,龙头企业的估值正在变得越来越有吸引力,更重要的是,龙头公司业绩已经迎来向上拐点。

  苏泊尔共拥有六大研发制造基地,主要业务包括明火炊具及厨房用具、厨房小家电等领域,2022年营业收入和净利润分别为201.71亿元、20.68亿元。

  从二级市场来看,苏泊尔表现并不乐观。公司股价自2020年7月以来,从高点77.48元/股下跌至低点36.74元/股,期间最大跌幅52.58%。11月17日,公司股价报收49.33元/股,虽然较低点有所回升,但较最高价仍然下跌36.33%。

  不过,对于优质白马而言,股价大幅下跌往往意味着机会。苏泊尔11月17日收盘总市值398亿元,按照2022年净利润20.68亿元计算的PE为19.25倍。而且,公司2022年经营现金流净额31.6亿元,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金仅有1.65亿元,自由现金流显著高于利润。

  苏泊尔常年坚持高派息分红政策,2022年三季报和2022年年报分别派发现金红利10.07亿元、24.4亿元,2022年合计分红金额34.47亿元,占净利润的比例高达171.53%。按照2022年分红金额计算,目前股息率为8.66%。

  苏泊尔目前正在实施回购计划,向市场传递低估信号。截至2023年10月31日,公司已回购股份数量807万股,占总股本的1%;最高成交价为52.79元/股,最低成交价为44.37元/股,支付的总金额为3.96亿元。

  本次股份回购的最高价不超过63.95元/股,回购股份数量不低于807万股且不超过1613万股,回购股份用以注销减少注册资本及实施股权激励。

  在厨房小家电上市公司中,市值仅次于苏泊尔的为新宝股份和九阳股份,11月17日收盘总市值分别为140亿元、106亿元。其中,新宝股份专注于厨房电器、家居护理电器、婴儿电器等多类目小家电产品的生产和销售,2022年营业收入和净利润分别为136.96亿元、9.61亿元。

  九阳股份主要从事豆浆机、破壁机等厨房小家电系列产品的研发、生产和销售,2022年营业收入和净利润分别为101.77亿元、5.3亿元。

  二级市场上,2020年8月至今,新宝股份和九阳股份股价相比高点跌幅分别为69.21%、65.07%,估值也逐渐变得有吸引力。按照2022年净利润计算,新宝股份和九阳股份目前PE分别为14.57倍、20倍。而且,两者账面上均有大量货币资金,粗略估算截至2023年三季度末的净现金分别为23.97亿元、18.45亿元。按照“(市值-净现金)/净利润”计算,两者目前的PE分别为12.07倍、16.52倍。2022年,两者每股分红分别为0.4元、0.8元,按照11月17日收盘价计算的股息率分别为2.37%、5.77%。

  与此同时,两者也均有回购。新宝股份11月16日发布回购报告书,拟使用5000万-8000万元回购公司股票,全部用于注销。九阳股份2021年11月披露回购股份报告书,拟使用不超过3.6亿元回购公司股份,回购的股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划,2022年9月13日已实施完毕。

  苏泊尔2023年前三季度实现营业收入153.67亿元,同比增长2.58%;净利润13.62亿元,同比增长4.07%;扣非净利润13.34亿元安博体育(中国)官方网站,同比增长5.07%。从单季度来看,公司三季度实现营收53.84亿元,同比增长15.63%;净利润4.82亿元,同比增长28.06%;扣非净利润4.77亿元,同比增长32.15%。

  以往财报显示,在2022年二季度至2023年一季度期间的四个季度,苏泊尔每个季度营收均下降,扣非净利润有三个季度是下降。直到2023年二季度才重新恢复增长,当季营收和扣非净利润同比增速分别为6.53%、12.88%,三季度业绩增长进一步提速。

  苏泊尔市场分为国内和海外两个部分,2022年内销和外销营收分别为149.76亿元安博体育(中国)官方网站、51.95亿元。对于2023年营收恢复增长,券商分析称,主要受益于外销改善。

  苏泊尔2023年二季度外销收入增速约7%。开源证券预计公司三季度继续实现较大幅度改善,并分析称主要得益于SEB经营业绩向好背景下补库存以及上年同期低基数。

  基于外销超预期,苏泊尔10月27日公布关于增加2023 年度日常关联交易预计额度的公告,全年公司对SEB集团出售商品业务最新预计关联交易金额为58.2亿元,较年初预计金额增加7.63亿元,同比增加25%。截至公告披露日,该项关联交易实际发生额已达到46.77亿元。

  苏泊尔外销改善与中国家电行业出口趋势一致。公开数据显示,2023年第三季度,国内家电以人民币计价出口总额1693亿元,同比增长13%,第二季度同比增长9%;以美元计价第三季度出口总额236亿美元,同比增长7%,第二季度增长2%。

  对此,天风证券研究报告分析称,自2021年三季度起美国耐用消费品库存(剔除CPI影响)同比增速逐步回落,2023年二季度美国耐用消费品库存延续同比下降态势,渠道库存水平不断走低;伴随库存逐步去化,叠加海运费2022年二季度至今不断回落,已降至疫前水平并维稳,支撑国内家电企业外销出货数据回暖。

  展望后市,国盛证券认为,四季度为欧美传统销售旺季,随着黑色星期五欧美销售旺季到来,苏泊尔四季度外销收入有望持续改善。中金公司称,看好行业出口继续复苏,带动公司外销业务进一步增长。

  苏泊尔内销表现不如外销,不过国盛证券预期公司2023年三季度内销收入仍略有增长,并没有出现下滑。而且,公司新兴渠道保持较好增长。根据飞瓜数据,苏泊尔抖音渠道2023年三季度销售额处于行业领先地位,同比增长20.1%。公司坚持品类扩张战略,在传统优势品类规模稳定、竞争力领先的基础上,开拓炒菜机、咖啡机、洗地机等新品类,中金公司认为有望成为增长的重要补充。

  新宝股份2023年前三季度实现营业收入107.55亿元,同比增长0.35%;净利润7.36亿元,同比下降12.78%;扣非净利润8.02亿元,同比下降13.99%%。其中,三季度实现营业收入44亿元,同比增长22.52%;净利润3.41亿元,同比下降4.57%%;扣非净利润3.54亿元,同比下降19.35%。

  新宝股份以往财报显示,2022年二季度之后的三个季度公司营收均是下降的,直到2023年一季度才开始重新恢复增长,当季营收同比增加1.18%,三季度增幅提升至22.52%。表明公司营收拐点已经来临。

  新宝股份营收恢复增长,也是主要受益于外销改善,公司2023年三季度国外收入同比增长37.85%。民生证券认为,随着海外市场需求不断修复,公司外销有望延续增长态势。

  国内市场方面,新宝股份2023年三季度国内收入同比下降13.94%,不过民生证券认为公司品牌矩阵不断完善且积极拓展新兴渠道,随着消费力修复,公司内销有望回归正增长。

  新宝股份之前推出的2022年员工持股激励计划,考核要求2022年和2023年累计实现净利润不低于18.29亿元。券商以2021年净利润为基础,还原股份支付影响后,业绩考核目标为2022-2023年业绩端增速不低于 7.1%和9.4%。在激励考核下,公司2023年四季度利润能否迎来拐点值得期待。

  九阳股份2023年前三季度实现营业收入67.81亿元,同比下降2.08%;净利润3.64亿元,同比下降27.96%。其中安博体育(中国)官方网站,第三季度实现营业收入24.64亿元,同比增加11.24%;净利润1.16亿元,同比下降26.45%。

  在此之前的2022年二季度至2023年一季度期间,九阳股份营收均是下降的。从2023年二季度开始,公司营收增速开始转正,同比增长1.83%,三季度增长11.24%,进一步提速,公司营收端已经连续两个季度迎来拐点。

  对于九阳股份营收恢复增长,天风证券分析称,主要由外销代工带动收入增长,随着国内宏观环境逐步好转,公司未来有望走出内销低谷。

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